Industry Information: 金融海嘯為強者開路？

Wednesday, February 04, 2009

金融海嘯為強者開路？

盧燕俐 2009/02/05

　這次的金融風暴，為百年難得一見，景氣衰退的幅度，也比1990年到1991年的股市大崩盤和波斯灣戰爭，以及2000年到2001年的網路泡沫化還要嚴重，而在此景氣冰河期中，建議業者，切莫心慌，任意裁員、縮編，而應藉此重新思考整體未來的商機，調整公司定位和產品屬性，及早全力備戰，以迎接下一回的科技榮耀。

盧燕俐／外稿

裁員、減薪、放無薪假，近來台灣科技廠商傳出各類壞消息，許多企業大老也不諱言：「要咬緊牙關度過寒冬！」而寒冬過後，預料將出現產業大洗牌，呈現強者愈強、弱者淘汰的局面。

毫無疑問，2008年對台灣科技廠而言，是相當嚴峻的1年。美國剛公布的11月失業率，已來到6.7%，創下1993年10月以來的新高，顯示美國失業問題日益嚴重，連帶削弱消費力，對以出口為主的台灣，造成直接的影響。

放大從台灣發布的2008年11月外銷訂單，竟破天荒地衰退28.51%，不僅連續2個月負成長，甚至還是史上最大跌幅，就可看出訂單「急凍」的狀態。難怪，連經濟部官員都要說，景氣比想像中的還要糟糕，全年外銷極有可能變成「零成長」，景氣最快也要等2009年第3季才有可能逐步好轉。

電子業是台灣經濟的重要命脈，時值此超級大風暴，未來該何去何從？又將產生什麼樣的變化？綜觀全局，無分次產業別，整體電子業都將出現排名大洗牌，擁有技術和研發創新能力，並以雄厚資金做為後盾者，將有機會勝出，當下一波景氣翻揚時，就能成為最大贏家。

DRAM業者有3大出路

先從目前備受關注、一度要求政府紓困的「兩兆雙星」產業DRAM和TFT LCD來談。DRAM的慘，眾所皆知，近20年來DRAM產業共有3次年均價跌幅超過4成的大修正，分別是1996到1998年、2001年，以及這次的2007到2008年。

由於這次的累積跌幅和持續時間，都為史上之最，光是均價的跌幅就高達7成，致使國際大廠從2007年第2季就紛紛陷入虧損，以奇夢達 (Qimonda)當季虧損新台幣97億元最多，而台廠除華亞科之外，均已連續虧損6季，可以想見，業者的壓力有多大。

股價又率先反映景氣，全球DRAM股從2007年7月高點下滑，平均跌幅介於8~9成，成了名符其實的「雞蛋水餃股」。景氣變化之快，連業者也難以想像，2008第1季，曾有業者預估，第4季DRAM價格將彈升至2美元(512Mb DDR2)，但最後現貨價曾低至0.31美元，相差高達7倍，導致業者的調整步伐不夠迅速，陷入連連虧損的噩夢。

為了求生存，DRAM廠只好展開減產，力晶率先帶頭，其他廠也陸續跟進，初估全球減產約15%，效應可望從2009年第1季發酵。除了減產之外，DRAM廠還有哪些「自救術」？向政府紓困是一途，繼續苦撐等報價回升也是一途，當然，資金壓力大者尋求退出，亦是一途。

整併後三星拔頭籌

10月13日，奇夢達宣布以4億美元，將其持有的35.6%華亞科股權賣給美光(Micron)，旗下德勒斯登廠將於2009年3月前關閉後段和模組業務，美國Richmond廠也將於2009年1月前全數關閉8吋廠，屆時只剩下德勒斯登和Richmond各一座12吋廠，產品線將聚焦繪圖卡和利基型商品，等於正式退出商品型市場，而原與奇夢達合作的南科和華亞科，將轉投效美光陣營，全球DRAM產業順勢整併為4大陣營。

在這4大陣營中，三星電子(Samsung Electronics)獨占鰲頭，市佔率高達3成，其他3大陣營的實力和市佔率大約在伯仲之間。值得注意的是，台灣的4家DRAM廠無論自有技術能力和規模，皆屬於後段班，較不利於長期發展。

尤其60奈米製程以下的先進製程，需使用每台約新台幣15億的浸潤式微影設備，除了財力雄厚的三星，截至2008年第3季止，手上的現金和約當現金還高達52億美元，對照於海力士(Hynix)的9.13億美元、爾必達(Elpida)的8億美元，最具備足夠資金升級至新一代的製程，等於遠遠將其他同業拋在腦後。

因此，歷經這次產業大風暴之後，台廠如果不深耕自有技術，只能祈求景氣盡快落底、報價回升，那麼，當下一回發生類似的金融海嘯或產業泡沫化，同樣的問題將再度發生，台廠也只能在尋求紓困、硬撐、倒閉3者中擇一。

許文龍開口尋合作

相較於DRAM產業，LCD產業受傷程度雖較輕，但未來1年前景也堪憂。奇美電子創辦人許文龍，日前針對3,000多名派遣員工被資遣公開道歉，甚至直言，「本來要養一隻豬，結果養成一隻牛，那該怎麼辦？我說不要緊，比我更有錢，更有力的人很多，我們請別人來當老闆。」言下之意，就是為了奇美電的生存，不排除跟其他企業合作。

事實上，奇美電面臨前所未有的嚴苛考驗。截至2008年第3季底，淨負債比率高達74%，在所有面板廠中高居第1，第4季又動撥新台幣600億元聯貸，儘管手中現金部位攀升超過1,000億元，但預料負債比還會繼續攀升。

許文龍已開金口，為產業整併打開一扇窗，但問題真有那麼簡單嗎？目前看來，至少遭遇兩大難題。首先，還是企業文化的問題，早在上一波面板廠虧損時，就由官方主導，召集各家業者討論合併的可能性，最後依舊沒有結論，原因就出在各大廠商的企業文化不同，營運模式也有差異，再加上幾家面板廠更在集團中扮演旗艦型的角色，和子公司彼此支援訂單，若硬要用人為的方式整併，難度頗高。

其次，目前各家面板廠苦無訂單，產能利用率幾乎不到5成，偏偏2008年第4季的營收和現金流量都只有2007年同期的一半，在面板價格下探現金成本，且各家股價皆跌破淨值的當下，倘若真要談合併，可以預見，對於股權的交換價格，應難以達成共識。

面板嚴重供過於求

更可怕的是，預計2009年全球面板廠有6座新工廠即將投產，包括南韓業者的3座、群創光電、友達和奇美電的各1座，面板供給過剩的問題益加嚴重，無奈需求持續低迷，整體產業發展無疑雪上加霜。

因此，除非各家願意放下身段，並在股權交換價格上有互信基礎，否則，合併談何容易；但也不能眼睜睜看著面板廠一一出問題，政府此刻或可多聆聽業者心聲，找出較可行的解決之道，而非只是片面地要求面板業者不要裁員。

誠如一句古老名言：「最早出發的不一定先獲勝，反倒是最後倒下的，就有機會成為贏家！」面板業也如此，景氣寒冬終究會度過，如果能設法挺住，等待2010年供過於求的狀況改善，並帶動面板價格止跌回升，就能坐收下一波需求倍增的榮景。

手機大廠毛利直落

準備咬牙過寒冬的，還有手機和半導體業，儘管對照「雙D」產業，受傷程度較為輕微，但同樣的，若不積極趁此寒冬紮穩馬步、加強研發和創新能力，將無法自競爭激烈的態勢中脫穎而出。

回顧整體手機產業，2005~2006年是全球手機出貨量成長性最高的年代，擁有一支功能多、設計新穎的超炫手機，成了許多上班族和年輕人的心願，也吸引了新興市場的國家競相投入。

然而，自2007年開始，成長逐漸趨緩，2008年下半起，受全球金融海嘯衝擊，買氣大大減弱，5大手機廠商的毛利率也直線下滑，以摩托羅拉(Motorola)為例，2007年第1季約為負3%，2008年第3季已掉到負20%以上；再如索尼愛立信(Sony Ericsson)，2007年第1季毛利率約為11%，2008年第3季也滑落到0%附近。諾基亞(Nokia)不愧為業界龍頭，毛利率始終維持在20%上下。

展望2009年，手機產業也面臨嚴峻的考驗。因為根據過去觀察，全球GDP成長率和手機產業呈正相關，以國際貨幣基金(IMF)的預估，2009年全球經濟成長率由原先預估的3%下修為2.2%，其中先進國家的GDP為負0.3%，新興市場為5.1%，手機業者似乎得寄望新興市場的開發。

不過，儘管拉丁美洲、中東非洲和亞太區的手機用戶滲透率不高，分別為66%、35%、38%，但受全球景氣疲弱的影響，預估新增用戶數仍將下滑至2.8億戶，年衰退11%，整體手機出貨量則為11億支，年衰退約5%。(見表4)

贏家輸家距離更大

到底要如何突圍而出呢？高階智慧型手機顯然已成各大手機廠必爭之地，2009年將推出多款擁有3G/3.5G上網功能，並配備500~800萬畫素以上、大型觸控面板螢幕與GPS功能。

由於蘋果和RIM目前是全球智慧型手機最大贏家，2008年第3季的年出貨量成長率分別達516%和83.5%，所以，其他業者想奪下這塊新興市場，在影像和音樂的整合性服務上，必須拿出致勝的武器，才能引發消費者的購買動力。

歷經2009年的產業廝殺之後，贏家和輸家之間的距離，將進一步擴大。預估研發和整合能力較強的諾基亞、三星和樂金(LG)將續保競爭優勢，同時，市佔率也有所提升，反倒是摩托羅拉和索尼愛立信，將會因較弱的產品線陷入衰退，市佔率也將下滑。

值得注意的是，在零組件廠方面，預估一線大廠將以較強的價格優勢，以及較豐厚的現金流量做為支撐，繼續擴大市佔率，導致二線廠出現生存危機，進而出現大者愈大的局面。

而手機用PCB、中小型面板、觸控面板和被動元件，亦將出現整合趨勢，以利於品牌大廠壓低成本，並朝向更高階技術的發展。當然，高階手機和智慧型手機的觸控面板也將持續進化，帶給傳統按鍵業者不小的威脅。對台灣零組件廠商而言，產業洗牌之戰，才剛開始。

「不進步，就等同於退步！」科技發展日新月異，即使身處景氣寒流，業者除了適時調整人力之外，更應思索整體潮流的變化，預見趨勢，提早做好準備，才不會被淘汰。

台積龍頭地位不變

再來看看半導體業。隨著訂單減少、降低庫存、減低資本支出，半導體整體的供應鏈也陷入了前所未有的冷天。上游的晶圓代工廠產能利用率不斷降低，預估2009第1季將低於50%，固是事實，但畢竟以台積電的龍頭地位，可憑藉著穩健的現金流和先進的製程，在景氣衰退後，進一步鞏固領導地位。

聯電雖也宣示買回庫藏股30萬張，以展示雄厚的現金，但不可諱言，2008年馬英九上任時，聯電當天收盤價還有19.6元，11月21日一度跌到6.6元，現在雖小彈至7元附近，但和台積電的40多元相比，股價相差6倍，足以說明兩者的競爭力差距。

由於聯電2008年第4季還需認列11億元以上的投資損失，2009年第1季市況更差，預期聯電至少連續2季虧損。坦白說，此次實施庫藏股對拉抬股價影響有限，倒是聯電高層應好好思考，該如何強化體質，股價自然有所回報。

Wii、Netbook逆勢成長

在IC設計產業部分，預估2009年整體產值在1%之內，等同於零成長，來到近年低點，至少要等到2010年，才會回到較佳的成長水位。

就在一片烏雲中，多媒體IC卻從Wii和Netbook中看到曙光。任天堂在不景氣中調高遊戲機Wii的出貨量，並且，至今未採取任何調降價格的策略，反而是改以推出掌上遊戲機改版或週邊產品，以刺激消費者。
尤其經濟不景氣，放無薪價當紅，「宅男」玩Wii成了另一種宣洩的管道，預估2009年出貨量達2,800萬台，逆勢成長12%。儘管難為台灣零組件廠帶來多大的營收成長，但起碼是暗夜中的一盞明燈，維持穩定的營收來源。
另外，筆記型電腦(NB)2009年出貨將首度超越桌上型電腦(DT)，預計含Netbook在內的NB，出貨量有5~12%的成長，尤以Netbook成為市場新寵，2008年出貨量約1,200萬台，2009年將達2,550萬台，年成長率高達125%。(見表6)
Netbook一般稱為低價電腦，市場終端售價介於350~500美元，折合新台幣約為1.65萬元，大概是傳統NB售價的3分之1或2分之1，伴隨著景氣的下滑，反而銷售長紅，被喻為「時勢造英雄」。

山寨Netbook來勢洶洶

Netbook的火紅，也帶來負面效應，在大陸已出現「山寨Netbook」，由於訴求更低價，一台不到人民幣1,000元，折合台幣也才4,000多元，讓法人對2009年台廠如華碩、宏碁和相關的代工廠仁寶、廣達、緯創等營收感到憂心。
別懷疑，這款7吋「山寨Netbook」，即將問世，廠商已經成本控制在人民幣600元，售價將低於人民幣1,000元，預計10吋機種售價則為人民幣1,200元，採用微軟(Microsoft)Windows CE作業平台，無論是上網、查資料、簡易辦公都很方便，唯一美中不足的是，無法支援3D電玩遊戲。

在此同時，也有國外分析師預估，蘋果將不會放棄分食廣大的Netbook市場，極有可能在2009年上半發表相關機種，在某方面功能與傳統NB不同，將朝向和Macbook Air一樣輕薄的設計，以凸顯更大的顯示器和更便利的實用性。
前有「山寨Netbook」來勢洶洶，後有蘋果機種迎頭趕上，台灣NB大廠如何正面迎敵，不僅攸關著2009年NB廠的利潤，也對整體NB業的排名，掀起了一波漣漪。當NB類股被多數法人視為「雞肋股」－食之無味、棄之可惜時，如何繼續挺住，進而開拓新商機，是NB產業能否繼續成長的關鍵。

總結來說，這次的金融風暴，為百年難得一見，景氣衰退的幅度，也比1990年到1991年的股市大崩盤和波斯灣戰爭，以及2000年到2001年的網路泡沫化還要嚴重，復甦點最快也要等到2009年下半，甚至有可能拖到2010年。
所以，在此景氣冰河期中，建議業者，切莫心慌，任意裁員、縮編，而應藉此重新思考整體未來的商機，調整公司定位和產品屬性，及早全力備戰，以迎接下一回的科技榮耀。莫忘記：機會，永遠是留給做好準備的人！