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業績想像空間備受壓抑　聯詠本益比面臨下修危機 競爭對手敲鑼打鼓　股價呈現節節敗退

（記者趙凱期∕台北） 2006/09/15

　受到市場放大解讀友達（2409）不斷對旗下LCD驅動IC設計公司增加投資比重及家數的影響，8月業績甫回復到新台幣26.5億元，並創下2006年次高紀錄的聯詠（3034），反倒成為近期股價最弱勢的IC設計個股之一，聯詠本週股價自高點下滑已達15％，若還原權值，則已創下近2個月來的新低點，走勢與該公司基本面大不相同。

　聯詠先前在第二季法說會中曾表示，由於下游TFT產業鏈的庫存問題陸續解決，加上IT及消費性電子產品正陸續進入傳統旺季，應會有季節性的需求出現，初估第三季業績可望較第二季成長近10％，挑戰單季71億～73億元水準，而在內部結算7、8月營收已達47.5億元後，聯詠9月業績只要維持8月水準，即可望順利超前單季營運目標。

　此外，面對第三季LCD驅動IC出貨量應可較第二季成長10％以上，但在第三季LCD驅動IC平均單價（ASP）還是會下滑的影響下，聯詠先前不僅對營收成長看法顯得比較保守，甚至認為第三季毛利率，還有可能較第二季26.75％再下滑約1個百分點；而由於聯詠8月業績表現明顯超出預期，9月訂單能見度看來也偏向樂觀，市場多初估聯詠第三季毛利率將下滑不到1個百分點。

　雖然聯詠第三季營運實績可望超出預期，配合第四季隨TFT面板產業開始復甦，手機及TV市場需求將再次爆發，該公司未來營收步步高的表現，也多在合理預期之中，不過，因競爭對手-瑞鼎、矽創（8016）及旭曜，LCD驅動IC出貨量持續大幅成長，加上產業龍頭地位已漸被奇景所取代，去掉糖衣包裝的聯詠，短期股價竟是跌多漲少。

　比起奇景股價自低點回漲以來，累計漲幅已近70％的情形來看，聯詠股價在6月中創下2006年新低後，反彈幅度僅達30％左右水準，顯示市場確實對聯詠後續的成長性產生不少疑慮，本益比更是直接先行下修，由先前的17、18倍，到目前不到15倍，在國內、外法人仍不斷出脫手中的聯詠持股，單單14日又賣超6,000餘張，而融資餘額反倒一路增加的情形，籌碼面的變化，也對聯詠相當不利！

posted by C.H. Chen @ 11:28 PM